# CVM condena envolvidos em caso do fundo Brazil Realty; multas somam R$ 201 milhões
A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) decidiu por unanimidade condenar 16 acusados, entre pessoas físicas e empresas, por irregularidades relacionadas ao fundo imobiliário Brazil Realty. As multas impostas no processo totalizam R$ 201 milhões.
Entre os punidos estão o ex-banqueiro Daniel Vorcaro, condenado ao pagamento de R$ 20 milhões, e o Banco Master, multado em R$ 12,5 milhões. A decisão foi tomada na terça-feira (8), durante julgamento na sede da autarquia, no Rio de Janeiro.
A investigação foi aberta em 2020 para examinar a emissão e a distribuição de cotas do fundo. O processo analisou o uso de ativos avaliados acima dos parâmetros considerados adequados e negociações no mercado secundário que teriam criado liquidez artificial para os papéis.
Na terceira emissão de cotas, iniciada em 2018, o Brazil Realty captou R$ 139,1 milhões. Parte relevante dos recursos foi integralizada com ativos físicos, especialmente imóveis. A CVM identificou indícios de sobreavaliação desses bens e falhas na documentação de parte das integralizações.
Após a emissão, empresas relacionadas aos investigados participaram de negociações com cotas do fundo no mercado secundário. Segundo os dados analisados pela autarquia, a Entre Investimentos realizou 177 operações, com cerca de R$ 351 milhões em compras e R$ 358 milhões em vendas.
A CVM concluiu que a dinâmica das negociações sustentou preços artificialmente elevados das cotas. O órgão identificou R$ 5,8 milhões em perdas efetivamente registradas por fundos que negociaram os ativos, incluindo estruturas com participação de regimes próprios de previdência de servidores.
Além de Daniel Vorcaro, foram condenados Henrique Moura Vorcaro, pai do ex-banqueiro, e Felipe Cançado Vorcaro, primo dele. Também receberam penalidades a Viking Participações, vinculada a Daniel Vorcaro, a Entre Investimentos, seu responsável e outras pessoas e companhias envolvidas no caso.
As multas individuais estabelecidas pela CVM variam de R$ 5 milhões a R$ 24 milhões. Três ex-diretores da Sefer Investimentos foram absolvidos.
O Banco Master participou da terceira emissão do fundo, com aporte de aproximadamente R$ 16,8 milhões em dinheiro. Em operações posteriores com as cotas, a CVM calculou ganho estimado em R$ 10,8 milhões para a instituição. A Viking Participações teve resultado positivo estimado em R$ 837 mil, enquanto as negociações atribuídas diretamente a Daniel Vorcaro resultaram em perda aproximada de R$ 6,8 milhões.
Os condenados ainda podem apresentar recurso ao Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional. O processo administrativo da CVM tramita separadamente das investigações criminais conduzidas pela Polícia Federal envolvendo o Banco Master e Daniel Vorcaro.
O Banco Master foi posteriormente liquidado pelo Banco Central. Vorcaro foi preso pela primeira vez em novembro de 2025, durante a Operação Compliance Zero, e voltou a ser detido em março de 2026 em outra investigação.
